Глоссарий

А

Авансированный капитал (contributed capital)

Денежная сумма, вкладываемая капиталистом в предприятие с целью получения прибыли.

Агент по рекламе (placement agent)

Физическое или юридическое лицо, действующее в качестве агента поп подготовке и размещению информации в период мобилизации капитала в инвестиционный фонд.

Активное участие в управлении (hands-on)

Прямая инвестиция в акционерный капитал, при которой венчурный капиталист не только вкладывает свой капитал, но и активно участвует в управлении.

Активный инвестор (active investor)

Инвестор, который активно участвует в управлении компанией, поощряя менеджеров опционами на акции или иными способами. Чаще всего такой инвестор сразу планирует выход из инвестирования, а время и способ его определяет, ориентируясь на текущую доходность или внутреннюю норму доходности.

Акционерный капитал (equity)

Капитал акционерного общества, образуемый посредством выпуска акций и облигаций.

Анализ SWOT (SWOT analysis)

Анализ сильных и слабых сторон проекта, возможностей, которые открываются при его реализации, и опасностей, связанных с осуществлением проекта.

Б

БАВК (BVCA, British Venture Capital Association)

Британская ассоциация венчурного капитала – добровольное объединение венчурных компаний, инвестирующее средства в создающиеся и расширяющиеся фирмы.

Баланс (balance)

Отчет о финансовом состоянии предприятия, который отображает на определенную дату его активы, обязательства и собственный капитал.

Балансовая стоимость на акцию (book value per share)

Чистая стоимость компании (активы минус пассивы), деленная на количество неразмещенных акций.

Банкротство (bankruptcy)

Неспособность должника платить по своим обязательствам, вернуть долги в связи с отсутствием у него денежных средств для оплаты.

Барьер наличности (cash wall)

Этап в цикле развития молодой растущей компании, на котором у нее кончаются наличные деньги; часто служит индикатором, указывающим руководству компании и венчурным капиталистам о вероятности неликвидности.

Безубыточность (break-even point)

Уровень работы компании, при котором ее доходы равные ее расходам.

Бизнес-ангел (business angel)

Частный инвестор, который предоставляет инвестируемой компании как финансовую, так и консультационную поддержку.

Бизнес-план (business plan)

План, программа осуществления бизнес-операции, действий фирмы, содержащая сведения о фирме, товаре, его производстве, рынках сбыта, маркетинга, организации операций и его эффективности. Он является основным подспорьем для руководителей и владельцев компании для ясного понимания ее основных позиций и реалий.

В

Вариант выплаты фиксированного процента вознаграждения, кэтч-ап (Catch-up)

Одна из схем выплаты фиксированного вознаграждения, по которой после возмещения инвесторам инвестированных сумм и выплаты на них минимально оговоренного процента (планки), дальнейшие выплаты делаются только управляющей компании фонда, пока она не “догонит” инвесторов по выплаченному проценту.

Ведущий инвестор (lead investor)

Участник синдиката венчурных инвесторов, владеющий самой большой долей акций в совместной или синдицированной сделки по прямой инвестиции, а также принимающей наиболее активное участие в сделке.

Венчурная покупка котируемых акций (venture purchase of quoted shares)

Покупка котируемых акций с целью исключения компании из листинга фондовой биржи.

Венчурное финансирование (venture financing)

Финансирование новых предприятий и видов деятельности, которые считаются наиболее рискованными, и поэтому для них невозможно получить финансирование от общепринятых источников (например, банковский кредит или ссуда)

Венчурный банк (venture bank)

Банк, созданный для кредитования рисковых проектов - разработок с неопределенным или весьма отдаленным по времени эффектом. В случае успешного осуществления проектов венчурный банк получает часть учредительского дохода, определенную долю прибыли от внедрения инновации.

Венчурный капитал (venture capital)

Долгосрочные инвестиции, вложенные в ценные бумаги или предприятия с высокой или относительно высокой степенью риска, в ожидании чрезвычайно высокой прибыли.

Венчурный капиталист (venture capitalist)

Управляющий фондом прямого инвестирования в акционерный капитал, отвечающий за управление инвестицией фонда в определенную портфельную компанию.

Верхняя половина (Upper half)

Включает фонды с внутренней нормой доходности, равной или выше значения медианы.

Взаимный фонд (mutual fund)

Финансовый инвестиционный фонд, создаваемый инвестиционной компанией на взаимной основе с использованием паевых вкладов участников фонда. Средства фонда вкладываются в портфели ценных бумаг, обещающие приносить высокий доход и дивиденды.

Внутренняя норма доходности (ВНД) (Internal Rate of Return; IRR)

Это чистый доход, заработанный инвестором в результате деятельности фонда, начиная с первого дня до конкретной даты. IRR вычисляется как усредненная за год эффективная суммарная норма доходности с использованием ежемесячных потоков наличности и ежегодных оценок. IRR является чистой, после вычитания всех гонораров и удерживаемых вознаграждений.

Возврат дохода на оплаченный капитал (distributions to paid-in capital)

Коэффициент реализации, показывающий кумулятивный доход, возвращенный партнеру с ограниченной ответственностью, в пропорции к кумулятивному оплаченному капиталу. Это относительный показатель доходов фонда после реализации инвестиции.

Вознаграждения управляющим (management fees)

Процент от первоначального обязательства инвестора, предназначенный для оплаты услуг компании (частного лица), управляющей фондом.

Возраст фонда (fund age)

Измеряемый в годах срок работы фонда, с момента первого перевода средств до расчета внутренней нормы доходности.

Вторичная продажа (secondary sale)

Продажа доли акций портфельной компании другим инвесторам.

Выкуп (buyout)

Сделка, в которой предприятие, либо его часть выкупаются у держателя ее акций на настоящий момент.

Выкуп внешиними и внутренними управляющими (BIMBO)

Сочетание «выкупа внешними управляющими (MBI)» и «выкупа внутренними управляющими (MBO)»

Выкуп внешними управляющими(management buy-in

MBI) – выкуп компании у владельцев, осуществляемый менеджерами со стороны.

Выкуп внутренними управляющими (management buy-out

MBO) – выкуп компании у владельцев, осуществляемый командой менеджеров выкупаемой компании.

Выкуп с использованием заемных средств (leveraged buyout

LBO) – выкуп компании, при котором структура капитала новой компании включает в себя чрезвычайно высокий уровень заемных средств, причем большая часть долга обычно обеспечена за счет активов компании.

Выплата (disbursement)

Поток денежных средств от фондов прямого инвестирования к портфельным компаниям.

Выход (exit)

Заключительная стадия процесса венчурного инвестирования, продажа принадлежащего венчурному инвестору пакета акций и его выход из компании.

Г

Генеральный партнер (general partner)

Партнер в управляющей компании фонда прямого инвестирования, имеющий неограниченную персональную ответственность по отношению к догам и обязательствам партнерства с ограниченной ответственностью и право участвовать в его руководстве.

Год ввода капитала (vintage year)

Год, в который венчурный фонд сформировался и получил первый капитал.

Горизонтальная внутренняя норма доходности (Horizon IRR)

Показатель тенденции эффективности инвестиций в определенной отрасли. При расчете горизонтальной IRR берется чистая стоимость активов фонда в начале периода как первоначальный отток наличности и остаточная стоимость активов в конце периода как окончательный поток наличности. IRR рассчитывается на основе этих величин плюс/минус любые чистые промежуточные потоки наличности в определенный период времени.

График внесения капитала (takedown schedule)

План обеспечения фактического перемещения денежных сумм от партнеров с ограниченной ответственностью под контроль генерального партнера, утвержденный в меморандуме инвестиционного фонда.

Гудвил (goodwill)

Стоимость деловых связей и репутации компании, находящая свое выражение в разности между оценкой компании фондовой биржей и суммой ее материальных активов, зарегистрированных в балансе компании.

Д

Дарственные фонды (endowments)

Фонды при крупных университетах, являющиеся активными участниками венчурного финансирования и выделяющие средства для новых компаний с более длительными и менее жесткими обязательствами, чем пенсионные фонды.

Дешевые обыкновенные акции (сheap common shares)

Акции, эмитируемые с низким номиналом для того, чтобы менеджмент мог выкупить свою долю, а институциональные инвесторы могли получить текущий доход и преференции при их продаже.

Дивестирование (divestment, divestiture)

Обратный вывод инвестированных капиталов венчурным капиталистом или любым инвестором из проекта, фирмы, компании.

Добавленная стоимость (added value)

Капитализированная дополнительная ценность предприятия, приобретенная им в результате его финансирования венчурным капиталом в рамках конкретного проекта.

Договор о помещении капитала в неликвидные активы (lock-up agreement)

Соглашение о временном запрете продаж большей части акций венчурным капиталистом, с целью повышения доверия к компании институциональных инвесторов.

Долговое обязательство (debenture)

Необеспеченная облигация, страхующая задолженности компании не за счет ее активов.

Долговое финансирование (debt financing)

Финансирование путем продажи облигаций, долговых расписок или других долговых инструментов.

Доля свободного размещения (float, public float)

Количество акций, которые не находятся в собственности сотрудников компании и поэтому могут свободно приобретаться и продаваться на открытом рынке, на котором зарегистрированы ценные бумаги данной компании.

Достартовое финансирование (seed financing)

Финансирование проекта до начала его реализации.

Доход от прироста капитала (capital gains)

Доход от продажи активов компании по цене большей, чем та, по которой они были приобретены.

Дробление акционерного капитала (split, stock split)

Увеличение числа выпущенных акций компании, при котором сохраняется пропорциональное соотношение собственности существующих акционеров.

Е

ЕАВК (EVCA, European Venture Capital Association)

Европейская Ассоциация Венчурного Капитала – ассоциация профессиональных европейских венчурных капиталистов, образованная в 1983 г.

Единая твердая цена (flat pricing)

При сделке по единой твердой цене предприниматель/управляющая команда и венчурный капиталист приобретают свои акции по одинаковой цене, а остаток от средств, вложенных венчурными инвесторами, расходуется на приобретение других форм институционального акционерного капитала.

З

Заключительное финансирование (latter-round financing)

Финансирование на последних (завершающих) стадиях финансирования проекта или компании.

Закрытие фонда (fund closing)

Прекращение процесса мобилизации капиталов в инвестиционный фонд, после чего производятся первые инвестиции в проект

Закрытый фонд (closed-end fund)

Фонд, выйти из состава участников которого можно только, найдя покупателя своей доли.

Залог (collateral)

Активы, передаваемые в залог кредитору до того момента, пока заем не будет погашен. В случае невозможности погашения полученного заема, кредитор имеет право продать эти активы, для того чтобы вернуть себе выданный кредит.

Замещающий капитал (replacement capital)

Форма и способ внесения в компанию инвестиций, оплаченных ранее другим инвестором.

Заявление о раскрытии информации (disclosure letter)

Письменное свидетельство владельцев компании, в котором они подтверждают, что все сведения, сообщенные инвестору, являются полными и абсолютно правдивыми.

Звезда (star)

Очень успешная инвестиция, компенсирующая убыточные инвестиции фонда.

Зеленый башмак (green shoe)

Жаргонное название опциона с превышением, которое произошло от названия компании «Green shoe», впервые использовавшей данный механизм.

Зрелые фонды (mature funds)

Фонды, существующие более двух лет.

И

Из открытой в закрытую (public to private)

Покупка котируемых акций с целью исключения компании из листинга фондовой биржи.

Инвестиции в акционерный капитал (equity investment/financing)

Прямые инвестиции в акционерный капитал, приобретение доли или пакета акций в акционерном капитале компании.

Инвестиционная философия (investment philosophy)

Заявленный подход к осуществлению инвестиций или специализация команды управляющих.

Инвестиционный комитет (investment committee)

Орган, формирующийся из представителей инвесторов в прямые акционерные инвестиции или венчурных капиталистов, который защищает их интересы и принимает окончательное решение о целесообразности инвестирования в конкретный проект.

Инвестиционный меморандум (investment offer/memorandum)

Документ, представляемый на рассмотрение инвестиционному комитету, в котором содержится обоснование предложения об осуществлении инвестиций.

Индивидуальный инвестор (retail investor)

Неинституциональный инвестор, который приобретает ценные бумаги в собственных инетересах.

Инсайдерский спред (inside spread)

Разница между самой высокой цены предложения и самой низкой ценой спроса, выставляемой маркет-мейкерами на ценную бумагу.

Институциональный выкуп (institutional buyout (IBO))

Выкуп внешними инвесторами компании у продавца, при котором действующие управляющие компании могут с самого начала участвовать в сделке и приобрести небольшую долю компании.

Институциональный инвестор (institutional investor)

Инвестор, который имеет значительные активы и опыт инвестирования, например, инвестиционная компания, взаимный фонд, страховая компания, пенсионный фонд, фонд средств для пожертвований.

Информационное право (information rights)

Оговоренное контрактом между компанией и венчурным инвестором право на получение информации о компании, присутствии на заседаниях совета директорв и т.д.

Информация о положительном опыте (success stories)

Сведения об успешно ранее проведенном инвестировании в проекты или компании.

К

Капитал в распоряжении руководства (capital under management)

Объем капитала, который руководство фонда может использовать для венчурных инвестиций, плюс объем капитала, уже вложенного, но еще не реализованного.

Капитал расширения, развития (expansion, development capital)

Финансы, обеспечивающие рост и развитие компаний, находящихся на стадии расширения (развития) своего бизнеса, характеризующийся увеличением объемов продаж, рыночной доли, объемов производства.

Капиталист-стервятник (vulture capitalist)

Инвестор, который направляет свой капитал в компании, дающие моментальную прибыль, и не проявляет интереса к компаниям с долгосрочным потенциалом развития.

Квазиакционерный капитал (quasi-equity)

Любые финансовые инструменты, которые могут быть превращены в обыкновенные акции компании, например, конвертируемые долговые обязательства.

Книга заявок (или книга синдиката) (book, syndicate book)

Список инвесторов, которые проявили интерес к приобретению акций при публичном предложении.

Коммерческий документ (commercial paper)

Необеспеченное долговое обязательство, выпущенное корпорацией или банком для удовлетворения его потребностей в финансировании, причем сроки платежа обычно варьируются от 2 до 270 дней.

Компенсационное соглашение (back-to-back agreement)

Соглашение о предоставлении займа в одной стране или валюте, гарантированного депозитом в банке другой страны или валюте.

Конвертируемая ценная бумага (convertible security)

Ценная бумага компании, которую можно обменять на определенное количество обыкновенных акций по фиксированной цене.

Контролируемый инвестиционный фонд (сaptive fund)

Инвестиционный фонд, находящийся под контролем институционального (инвестиционного банка, финансовой группы) или корпоративного инвестора.

Контрольный показатель (benchmark)

Предварительно согласованная референтная точка или этап, по которым венчурные инвесторы определяют, нужно ли вносить дополнительные средства в проинвестированную компанию.

Кумулятивные привилегированные акции (cumulative preferred stock)

Привилегированные акции, выпуск которых оговорен условием, при котором в случае невыплаты дивидендов один или более раз это дивиденды накапливаются.

Л

Левередж (leverage)

Отношение заемного капитала, привлеченного в компанию, к выпущенному акционерному капиталу.

Листинг (listing)

Включение акций компаний в список акций, допущенных к торгам на фондовой бирже.

М

Медианная норма доходности (median IRR)

Величина, которая занимает среднее место в таблице, классифицирующей фонды по их внутренней норме доходности в порядке убывания.

Мезонинное финансирование (mezzanine financing)

Промежуточный уровень финансирования (через залог ценных бумаг) между кредитом, обладающим преимуществом при погашении, и акционерным капиталом. Обычно используется субординированный кредит (имеющий в случае взыскания более низкий статус) или привилегированные акции, предусматривающие вознаграждение ценными бумагами.

Механизм противодействия размыванию капитала (anti-dulation, full rachet)

Меры противодействия размыванию капитала, в соответствии с которыми цена, по которой конвертированы предотвращающие размывания капитала инструменты, является самой низкой ценой, по которой продавались простые акции.

Мобилизация капитала (fundraising)

Процесс сбора денег венчурными капиталистами от частных, корпоративных или институциональных инвесторов с целью создания инвестиционного фонда, из которого будут производиться инвестиции.

Модель дисконтированного денежного потока (discounted cash flow, DCF)

Метод определения стоимости инвестиции на основе рассчитанных заранее денежных потоков, дисконтированных исходя из того факта, что евро завтра стоит меньше, чем евро сегодня.

Мультипликаторы (multiples)

Расчет стоимости активов путем сравнения с оценкой аналогичных или сопоставимых активов, относительно таких переменных величин, как доходы, денежные потоки, балансовая стоимость или объем продаж.

Н

Начальная инвестиция (initial investment)

Первая по порядку инвестиция, осуществляемая инвесторам в компанию.

Начальная стадия (early stage)

«посевная» и «стартап» стадии развития бизнеса.

Независимый директор (independent director)

Директор, который не работает на полную ставку, но разделяет всю юридическую ответственность с исполнительными директорами в руководстве компании.

Независимый фонд (independent fund)

Фонд, получающий основные капиталы из внешних источников.

Некоммерческий фонд (foundation)

Финансово-распорядительная организация, согласно своему Уставу не имеющая права заниматься коммерческой деятельностью, т. е. получать прибыль от своей уставной деятельности.

Непотизм (Nepotism, от лат. Nepos - потомок)

Принятие на "хлебные” посты родственников или “своих” людей.

Новая компания (NewCo)

Рабочее название компании, создаваемой для приобретения целевого бизнеса или компании у продавца в результате сделки выкупа.

О

Обеспечение активами (asset cover)

Показатель, используемый банками при расчете лимита задолженности и означающий степень обеспеченности долга активами компании.

Обратный выкуп (buy-back)

Выкуп корпорацией своих собственных акций или облигаций.

Обязательство воздержаться от действий (restrictive covenant)

В контексте венчурного капитала это означает обязательство руководства портфельной компании или венчурного фонда не заниматься конкурирующей деятельностью.

Ориентированные на рост компании (growth seekers)

Компании, стратегия которых ориентирована на увеличение показателей объемов продаж и прибыли.

Остаточная стоимость (residual value)

Расчетная стоимость активов фонда без учета заработной платы и удерживаемого вознаграждения.

Ответвление (spin-off)

Продажа части компании с целью создания отдельной независимой компании.

Открытый фонд (open-end fund)

Фонд, выйти из состава участников которого по желанию или необходимости можно в любое время.

Отношение прямых инвестиций к объему выдаваемых кредитов (equity/ debt ratio)

Соотношение между объемом небанковских, т. е. взятых под определенный процент средств, вложенных в проект, и суммой банковских кредитов. На завершающем этапе ранней стадии основным источником финансирования роста являются банковские кредиты, т. е. показатель прямые инвестиции/банковские кредиты существенно уменьшается.

Отношение цены к прибыли

(P/E ratio) – рыночная цена обыкновенной акции компании, деленная на прибыль компании на акцию за последний год.

Отсроченное рассмотрение (deferred consideration)

Часть цены продажи компании, которая будет выплачена в будущем при определенных условиях.Партнер с ограниченной ответственностью (limited partner) – соучредитель или соинвестор венчурного фонда, отвечающий по его обязательствам и рискующий только в пределах суммы внесенных им в фонд средств.

П

Пассивное участие в управлении (hands-off)

Прямая инвестиция в акционерный капитал, при которой венчурный капиталист приносит в инвестируемую компанию только капитал, но не вкладывает свои ноу-хау и не участвует в управлении.

Пассивный инвестор (passive investor)

Венчурный капиталист при отсутствии у него акций инвестирует на долгосрочной основе, не имея плана выхода из бизнеса и рассчитывая получить доход за счет ежегодных дивидендов.

Первоначальная оценка стоимости (pre-money valuation)

Предварительно определяемая стоимость компании, до того, как в нее будут внесены средства венчурного инвестора.

Первоначальное обязательство инвестора (investor’s initial commitment)

Обязательство инвестора внести определенную денежную сумму в образуемый венчурный фонд.

Первоначальное публичное предложение акций (Initial public offering, IPO)

Первоначальное публичное предложение к продаже акций компаний на фондовом рынке. IPO акций портельной компании является одним из путей выхода для фонда прямых инвестиций.

Первоочередной долг (senior debt)

Долговой инструмент, владелец которого обладает первоочередным правом требования возврата по сравнению с непривилегированными и необеспеченными кредиторами.

Передача акций управляющим (ratchet)

Вид поощрения в случае успехов компании в достижении корпоративных целей, когда часть акционерного капитала может быть передана инвестором управляющим портфельной компании.

Передача прав (vesting)

Процедура дарения сотруднику компании полной собственности на предоставляемые права, такие как опционы на покупку акций и варранты.

Переполнение (overhang)

Избыточное количество венчурных инвестиционных средств, готовых к вложению в определенную отрасль индустрии после завершения предполагаемого периода распределения инвестиций.

Переходное инвестирование (bridge financing)

Финансирование, доступное для компании в период перехода от частной формы собственности к публичным торгам на бирже.

Перечень условий (term sheet)

Небольшой по объему документ, суммирующий основные финансовые и другие условия предполагаемого инвестирования.

Письмо о намерениях (letter of intent)

Предваряющее переговоры письмо от венчурного капиталиста в инвестируемую компанию с выражением общей готовности или намерений участвовать в каком-то виде финансовых операций.

Планка (верхний предел) (hurdle; hurdle rates)

Оговоренный процент на вложенные инвестором в фонд средства, начисляемый и выплачиваемый после выхода из инвестирования или проекта из инвестиций и возврата инвесторам инвестированных сумм.

Поздняя стадия (later stage)

Стадия развития компании, включающая этапы капитала расширения, замещающего капитала и выкупа.

Показатель доходности инвестиций (price/ earnings, P/E)

Величина соотношения между началом инвестиций и выходом из проекта, умноженная на рост доходности в период инвестирования.

Показатель эффективности (earn-out)

Договоренность, согласно которой продавцы бизнеса могут получить дополнительные платежи в зависимости от эффективности деятельности компании после совершения сделки.

Портфельная компания (portfolio company)

Компания, получившая инвестицию от фонда прямых инвестиций.

Посевная стадия (seed stage)

Финансирование, предоставляемое на исследования, оценку и развитие начальной концепции компании, перед тем как она достигнет фазы «стартап».

Последующее инвестирование (follow-on investment)

Дополнительное инвестирование в портфельную компанию, которая уже получила финансирование от венчурного капиталиста.

Поток сделок (deal-flow)

1) начальный этап работы с компаниями, потенциально интересными для инвестора, на котором происходит накопление информации о них; 2) потенциальное число инвестиционных возможностей.

Права на ликвидность (liquidity rights)

Права, определяющие возможность, способ и время продажи, выкупа либо иной передачи залога. Включает право предложить залог на открытые торги (“зарегистрированные права требования”), права на покупку или продажу по обусловленной цене либо формуле (опционы)или права участия в любой продаже залога третьему лицу (“права участия”). Могут быть ограничены “правом отказаться первыми”.

Правление (board)

Cовет инвестируемой компании, в который входит венчурный капиталист.

Право «следовать по пятам» (tag-along right)

Право венчурного капиталиста продавать свои акции вместе с акциями, продаваемыми другим акционером той же компании, на тех же условиях и тому же покупателю.

Право одновременной продажи акций (drag-along rights)

При продаже венчурным капиталистом своей доли акционерного капитала он имеет право потребовать, чтобы и остальные держатели акций продали бы свои акции тому же покупателю.

Преимущественное право на покупку (pre-emption rights)

Право существующих держателей акций покупать в первую очередь акции от покидающего компанию акционера (преимущественное право по передаче) либо подписываться на новые выпускающиеся компанией акции (преимущественное право по выпуску).

Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA)

Финансовый показатель, часто используемый для определения стоимости компании (уплаченная цена, выраженная как кратное EBITDA).

Привилегированные акции (preference shares, preferred stock)

Акции, имеющие ряд преимуществ над обыкновенными акциями, включая приоритет в получении дивидендов и в случае ликвидации.

Привратник (gatekeeper)

Финансовый консультант тех, кто собирается инвестировать в венчурные фонды.

Пристрастный анализ (due diligence)

“тщательное изучение” или “наблюдение”, проверка данных, представленных в бизнес-плане или меморандуме о продаже, вторая стадия процесса венчурного инвестирования, во время которой осуществляется проверка всех аспектов деятельности компании, претендующей на получение инвестиций (на основании такого процесса изучения принимается решение об инвестировании), определение привлекательности сделки с учетом рисков.

Проживание с компанией (living with company)

Период активного взаимодействия венчурного капиталиста с компанией, в которую вложены его средства.

Прямая продажа (trade sale)

Выход из компании венчурного капиталиста путем продажи принадлежащей ему доли собственности напрямую заинтересованному промышленному покупателю.

Прямое инвестирование в акционерный капитал (private equity)

Инвестиции вне организованных фондовых рынков в акционерный капитал обычно средних или небольших частных компаний, дающие право на получение дивидендов.

Пустышка (или «почтовый ящик») (shell)

Компания, которая надлежащим образом создана и существует, но не вели и не ведет деловых операций.

Пусть покупатель остерегается (Caveat emptor (лат.)

Let the buyer beware) – принцип, предполагающий возложение риска при покупке на покупателя, а не на продавца.

Р

Разворот (turnaround)

Форма и способ внесения венчурных инвестиций в компанию, испытывающую затруднения в своей оперативной деятельности.

Размер фонда (fund size)

Общий объем средств, зарезервированных партнерами с ограниченной ответственностью и генеральными партнерами фонда.

Размещение активов (asset allocation)

Размещение управляющим фонда своего портфеля инвестиций в различные классы активов.

Размывание (dilution)

Уменьшение доли владения отдельных акционеров в результате дополнительной эмиссии акций.

Разрешенная передача (permitted transfer)

Передача акций новым держателям, в которой не содержится требование предложить их в первую очередь уже существующим акционерам.

Распределение (distribution)

Денежные суммы, уплаченные партнерам с ограниченной ответственностью в фонде прямого инвестирования.

Рекапитализация (recapitalization)

Изменение структуры капитала компании, которое может быть использовано как одна из стратегий выхода для венчурного капиталиста и спонсоров, использующих выкуп с использованием заемных средств.

Рыночная капитализация (market capitalization)

Суммарная долларовая стоимость акций, находящихся в обращении, которая рассчитывается как количество акций, умноженное на текущую рыночную стоимость акций.

С

Сбалансированный фонд (balanced fund)

Фонд венчурного капитала, нацеленный как на ранние стадии, так и на последующие этапы развития компании и не отдающий предпочтения ни одному из них.

Свободный денежный поток (free cash flow)

Определяется как прибыль от основной деятельности после уплаты налогов плюс безналичные расчеты минус инвестиции в рабочий капитал, имущество, оборудование и прочие активы.

Связанные лица (connected persons)

Компании, которые связаны собственностью, или контролируют друг друга, или владеют общей собственностью, или контролируются неким третьим лицом или компанией.

Сделка по активам (asset deal)

Продажа активов, не имеющих решающего значения для основной деятельности продавца.

Синдицирование (syndication)

Объединение двух или более профессиональных венчурных инвесторов с целью совместного инвестирования в одну и ту же компанию.

Скорость сгорания (burn rate)

Скорость (обычно определяемая в месяцах), с которой компания тратит свои денежные средства. Используется при определении графика последующего финансирования.

Смотрины (beauty parade)

Общепринятый механизм отбора портфельной компанией финансовых и профессиональных услуг. Финансируемая компания обычно составляет список потенциальных провайдеров, а затем приглашает их, чтобы выслушать их преложения.

Соглашение акционеров (shareholders agreement)

Документ, подписываемый венчурным инвестором и владельцами компаний до официальной регистрации вхождения инвестора в компанию.

Списание (write-off)

Понижение стоимости портфельной компании до нуля, стоимость инвестиции аннулируется.

Спрэд доходности (spread)

Разница между ценой покупки акций и ценой их возможной продажи при выходе из проекта.

Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital, WACC)

Дисконтная ставка, используемая в оценочных моделях, отражающая альтернативные издержки всех поставщиков капитала относительно вклада каждого из них в общий капитал компании.

Средство, отпугивающее акул (shark repellent)

Механизм или тактика защиты компании от враждебного поглащения.

Срок владения (holding period)

Продолжительность времени пребывания инвестиции в портфеле фонда.

Стадия расширения (start-up)

Применительно к финансирова-нию компании, инвестирование в проект или фирму, либо не имеющую сколько-нибудь длительной рыночной истории, либо находящуюся на самом раннем этапе продаж.

Стоимость компании после получения инвестиций (post-money valuation)

Оценка стоимости компании, произведенная сразу же после очередной стадии финансирования (с учетом вложенных средств).

Стратегический покупатель (strategic buyer)

Крупная компания в той же области производства или услуг, в которой действует проинвестированная компания.

Стратегия выхода (exit strategy)

План венчурного фонда или частного инвестора по завершению инвестиции, ликвидации своей доли в компании и получению максимального дохода.

Структура сделки (deal structure)

Договоренность между венчурным инвестором и предпринимателем о распределении долей или акций в капитале компании, форме, методах, способах инвестирования и размере инвестиций.

Субординированный долг (subordinated debt)

Долг, имеющий статус ниже, чем прочие займы и выплачиваемый в последнюю очередь при ликвидации компании.

Т

Текущая стоимость (present value)

Стоимость, определяемая путем деления величины выплаты на величину коэффициента дисконтирования, который отображает ожидаемую процентную ставку прибыли в отсутствие выплаты в настоящее время.

Текущий доход от инвестиций (сurrent Return)

Доход от инвестиций, который получен на данном этапе в форме процента либо дивиденда, в противоположность той части дохода, который будет получен в форме прироста капитала при дивестировании (выходе из проекта)

Требование листинга (listing requirements)

Стандарты, которым должна соответствовать ценная бумага, для того чтобы получить котировку на бирже.

Тщательное изучение

См. пристрастный анализ

У

Убыточная ценная бумага (turkey)

Предложение ценных бумаг, которые не имели успеха на бирже.

Удерживаемое вознаграждение (carried interest)

Установленная норма вознаграждения, выплачиваемого управляющей компании инвестиционного фонда или отдельным членам управляющей команды фонда.

Управляющая компания фонда (fund manager)

Обычно юридическое лицо, нанимаемое инвесторами с целью распоряжения их средствами, вложенными в фонд для эффективного финансирования нового бизнеса или развития существующего.

Условное депонирование (escrow)

Депонирование определенной суммы покупателем у третьего лица под определенные условия при сомнениях в добросовестности продавца компании.

Ушедший по-плохому (bad leaver)

Сотрудник, увольняющийся из компании через короткое время или увольняемый по причине или при обстоятельствах, при которых он лишается привилегии участвовать в прибылях, таких как возросшая стоимость акций или «удерживаемое вознаграждение».

Ф

Фактор комфорта (comfort factor)

Фактор, указывающий до какой степени инвестор может снизить риск с помощью проверки таких аспектов деятельности компании, как ее отношение с клиентами или оценка ее продукции авторитетными лицами.

Факторы риска (risk factors)

Опасности или “узкие места” того или иного бизнеса, которые необходимо принимать в расчет, перед тем как будет принято решение о внесении инвестиций в компанию.

Фиксированная доля вознаграждения (carried interest)

Фиксированный процент вознаграждения, выплачиваемый управляющему венчурным фондом или компанией после возврата сумм первоначальных инвестиций инвесторам и выплаты оговоренного процента на вложенный капитал; доходы, поступающие фонду менеджеров компании, а не инвесторам (см. планка).

Финансовый левередж (financial leverage)

Использование компанией финансовых возможностей инвестора в прямые акционерные инвестиции для эффективного достижения ею своих целей.

Фокус фонда (fund focus)

Стратегия специализации фонда по инвестиционным стадиям, инвестируемой отрасли или географическому предпочтению.

Фонд выкупа (buy-out fund)

Фонд, специализирующийся на выкупе компании или бизнеса у прежних владельцев командой менеджеров данного предприятия (см. также финансовый левередж; выкуп контрольного пакета акций).

Фонд развития (development fund)

Фонды прямого инвестирования, специализирующиеся на инвестициях в компании поздних стадий, нуждающихся в капитале расширения.

Фонд фондов (fund of funds)

Фонд, который вкладывает средства в акционерный капитал других фондов. Фонд, который производит инвестиции преимущественно в новые фонды, называется «первичный фонд фондов». Фонд, специализирующийся на вложении средств в уже существующие фонды, называется «вторичный фонд фондов».

Фонд широкого профиля (generalist fund)

Фонды которые целенаправленно специализируются на различных стадиях венчурного и прямого инвестирования, или вообще фонды с широкой сферой инвестиционных интересов.

Фонды ранних стадий (early stage funds)

Финансовые организации, инвестирующие средства на ранних стадиях создания малого бизнеса, компаний, реализации проектов за счет венчурного капитала.

Ц

Целевая компания (target company)

Компания, привлекательная для потенциального инвестора.

Цена открытия (opening price)

Цена, по которой заключаются первые сделки на акции в начале дня, или, в случае первоначального публичного предложения, отправная цена на акции в первый день торгов.

Ч

Частично контролируемый фонд (semi-captive fund)

Инвестиционный фонд, в который большую часть капитала внес главный акционер, однако существенная часть капитала получена от третьих лиц.

Э

ЭБИТ (доходы до вычета процентов и налогов) (EBIT, Earning Before Interest and Tax)

Доходы до вычетов процентов и налогов – показатель оперативной эффективности компании, в котором не учитывается ее финансовая структура, ЭБИТ – синоним “прибыли до вычетов процентов и налогов”. Еще один синоним – “доход по операциям”.

Я

Ядовитая пилюля (poison pill)

Самая известная тактика защиты компании от нежелательного поглощения, принимающая форму предоставления существующим акционерам преимущества покупать больше акций на очень выгодных условиях, что ухудшит позиции лиц, намеревающихся установить контроль над деятельностью компании.